刘彦春辞别副总一职，巨额亏损是否源于失却"专注"？

2025年9月19日，景顺长城基金公司发布人事变动公告，宣布刘彦春因岗位调动辞去公司副总经理一职。

回溯其履历，刘彦春于2021年3月起出任副总经理，至今履职约五年半。在那段消费板块引领行情的周期里，凭借深耕消费领域的投资风格，他管理的产品规模在2021年第一季度突破千亿元大关，独自撑起了景顺长城主动权益基金的半壁江山。

那段时间，公募基金圈"投而优则仕"的风潮盛行，众多机构将业绩突出的基金经理晋升为副总经理，将其视为绑定核心投研骨干的重要手段，刘彦春正是这一趋势下的受益者之一。

针对此次离职，公司给出的官方说法是让其"聚焦投资管理主业"。事实上，近两年内已有大批公募机构对高管架构进行优化，张坤、黄海、郭堃等业内知名基金经理相继告别副总经理头衔，回归纯粹的投资管理角色。

值得注意的是，就刘彦春当前在管产品的表现而言，在人工智能与硬科技热潮的冲击之下，这位始终扎根消费赛道的资深权益管理人，正遭遇全线业绩走弱的困境。

数据显示，截至今年6月底，刘彦春名下6只在管产品的合计管理规模仅为240.49亿元；其中5只产品近一年的累计净值收益均为负数，上半年合计浮亏超过30亿元。

尤其引人瞩目的是景顺长城集英成长两年定期开放基金，仅上半年便录得0.78亿元的亏损。该产品过去一年的盈利持有人比例降至零，呈现出持有人集体亏损的严峻局面。

市场格外留意到的一点是，年内景顺长城已先后为其旗下四只产品增设了共同管理基金经理。经过这一系列调整后，刘彦春目前独立管理的产品只剩下2只。与巅峰时期管理规模破千亿、所有产品均由其独掌的局面相比，其日常投研负荷已大幅减轻，管理压力也显著缓解。

然而，即便在投研任务已明显缩减的前提下，刘彦春依然选择了辞任副总经理。这不禁令外界猜测，他下一步是否会重新审视消费股的配置策略，以及未来业绩能否重返昔日高点。

**混合基金规模近乎腰斩**

纵览近几年的经营数据，尽管景顺长城基金整体管理规模实现了倍增，但其主动权益条线的表现并不尽如人意。

据iFinD统计，截至2026年上半年末，景顺长城总管理规模达9785.2亿元，但股票型与混合型基金的管理规模加总仅为2397.36亿元，比2021年底最高点的2598.82亿元缩水逾200亿元。

混合型基金是拖累规模萎缩的最大因素，从2021年末的2149.97亿元一路滑落至今年上半年的1304.06亿元。

不可忽视的是，混合型基金曾经是该公司的核心增长引擎。2021年上半年其管理规模一度触及2154.24亿元的顶点，占公司总管理规模的44.81%。仅仅五年光阴，这一数字便几近减半。

造成如此剧烈波动的深层原因，在于景顺长城过往主动权益业务过度依赖明星基金经理单品的策略路径。

在消费牛市顺风期，景顺长城旗下主动权益基金曾以近三年绝对收益率高达207.96%的表现，跻身98家可比基金公司中的第二名；其中刘彦春操盘的景顺长城内需增长混合、景顺长城鼎益LOF等产品，成立以来净值涨幅均突破2000%。

当时公司主动权益基金管理规模排名前五的产品中，有5只出自刘彦春之手，合计规模达1118.42亿元，约占主动权益基金总规模的45%。其招牌产品景顺长城新兴成长混合管理规模高达582.36亿元，堪称公司旗舰之作。

除了刘彦春之外，偏均衡价值风格的余广同样深受资金追捧。2021年上半年末，他在管的景顺长城核心招景混合、景顺长城核心中景一年持有期混合规模分别为83.43亿元和77.56亿元，分列公司主动权益产品第五、第六位。

正因资金高度集中于消费和价值类品种，一旦市场风格发生转换，相关产品业绩大面积回落，随之而来的是大规模的资金流出。截至今夏，刘彦春主理的景顺长城新兴成长混合规模已骤降至107.63亿元，余广的两只产品也跌至30亿元以下。

随着市场风格不断轮转，张坤、葛兰等头部基金经理的光环日渐黯淡，整个公募行业步入"去明星化"的新阶段。景顺长城的主动权益产品线也清晰地从个人英雄叙事向团队协同方向转型，刘彦春的案例最为典型。

与此同时，公司近两年接连引入张仲维、董晗、柯海东、孟棋等人才，着力补强科技成长方向的投研力量，并指派柯海东、孟棋等人与刘彦春共同管理相关基金。从上述一系列部署可以看出，景顺长城既在降低单一明星经理对全公司权益业务的权重影响，也在积极贴合当前资本市场的主流投资方向。

**固收业务异军突起**

在权益业务收缩的背景下，景顺长城的固定收益产品线已成为驱动管理规模扩张的绝对主力。从2021年末到今年上半年，该公司管理规模净增4330.88亿元，其中债券型和货币型基金贡献了约97%的增量。今年上半年末，公司债券型基金管理规模攀升至4831亿元，跃居行业第三位。

特别是新任董事长叶才到岗之后，固收业务的规模扩张节奏明显提速。

景顺长城基金创立于2003年6月12日，由景顺集团联合长城证券、开滦集团及实德集团共同出资组建，目前景顺与长城证券各持股49%。其中，长城证券的实际控制方为华能集团。

公司创立以来，董事长席位始终由华能集团推荐的人选担任。2025年5月，前董事长李进因任期到期退出；同年8月，叶才正式接棒。

颇有意思的是，叶才虽然长期服务于华能体系，但主要分管财务领域，此前并无公募基金行业的从业背景，其基金从业资格甚至是在就任景顺长城董事长的前一天方才取得。

当时市场对其跨行业空降颇有质疑之声，但他上任后不仅继承了前任李进重点布局固收的战略方向，还将产品规模拓展的速度推上了一个新台阶。

iFinD数据显示，2025年9月至2026年6月这短短九个月内，公司债券型基金管理规模猛增1782.02亿元——这一增量已相当于此前三年增长的总和。