自营业绩重挫七成、监管罚单接踵而至，华林证券转型AI券商能否破局？

2025年上半年，A股市场交易热度较高，43家上市券商的业绩总体呈现向好态势。

然而，华林证券的表现却显得格格不入——其营业收入仅同比增长约2%，而归属母公司股东的净利润则大幅缩水逾23%，这种"增收不增利"的反常走势引起了外界广泛讨论。拆解各板块来看，占据营收大头的经纪业务净收入同比上升39%，但在同业中并不算亮眼；自营业务净收入同比暴跌71%；投行业务虽然增幅可观，但由于起点较低，对整体利润的提振作用十分有限。

值得关注的是，华林证券正在推进的"AI券商"战略转型同样牵动市场神经。由于科技研发开支明显加大，公司上半年的营业总费用攀升至5.63亿元。

另外，华林证券在上半年还频频遭遇监管处罚。围绕公司未来的业务布局及合规经营等方面的问题，《国际金融报》编辑已向华林证券发出采访邀约，截至发稿日，对方仍未给予答复。

**自营业务缩水逾七成**

具体数据方面，华林证券上半年实现营业收入8.49亿元，较上年同期小幅增长1.67%；归母净利润为2.58亿元，同比下降23.32%。

分业务板块统计，经纪、投行、信用三大业务的净收入依次为4.56亿元、0.29亿元和2.32亿元，对应同比增幅分别为39%、253%和20%；资管与自营业务的净收入则仅为0.05亿元和0.66亿元，同比分别下降24%和71%。

经纪业务作为华林证券最核心的收入来源，39%的增速主要得益于市场交易量的放大以及存量客户的重新激活；同时，科技金融转型的深入推进也推动了线上渠道的拓展，使财富管理相关收入获得显著提升。但若将视野拉至整个行业，这一增速并无太多亮点——已有27家上市券商的经纪业务净收入同比增幅突破了40%。相比之下，自营业务上半年净收入锐减超过七成，是压制公司整体盈利的最大短板。从业务组合来看，"偏科"现象十分明显：投行虽然增速惊人，但体量太小，无法对冲其他板块的疲软。

黑崎资本首席战略官陈兴文对此解读称，科技领域的大规模投入不可避免地带来了短期利润压力，华林证券选择的是一条"用当前亏损换取未来竞争力"的道路。利润下滑的深层逻辑在于战略重心转移，而"增收不增利"的直接推手则是科技支出将营业总费用推升至5.63亿元。就各项业务而言，自营业务净收入骤降至0.66亿元（降幅71%），表面上是权益市场震荡所致，实质上反映的是公司有意压缩高风险资产敞口，将更多资源投向科技基础设施搭建。经纪业务净收入大增39%至4.56亿元，信用业务稳步增长20%至2.32亿元，投行业务在极低基数上反弹253%至0.29亿元——可以看出，公司的收入根基正在从高波动的自营投资逐步迁移至更具稳定性的流量型和服务型收入。

华林证券正试图走出差异化路线，明确"AI券商"的战略定位，加速数字化与智能化升级，以科技手段重塑业务流程。陈兴文进一步表示，摩根士丹利和高盛在数字化领域的实践已经表明，券商真正的竞争壁垒不再是牌照本身，而是技术对整条业务链条的嵌入程度。借鉴嘉信理财依靠投顾服务体系在传统券商格局中杀出一条血路、Robinhood借助AI智能体开辟零售金融全新赛道的国际案例，华林所押注的"AI券商"方向恰好契合了本轮行业变革的主线。一旦前期密集的科技投入开始兑现回报，公司有望凭技术上的先发布局，为中小券商探索出一条差异化的突围路径，并在特定细分领域构筑起长期的竞争护城河。

**半年内连收多张罚单**

2025年上半年，华林证券多次因违规行为受到监管部门的处罚或警示。

1月份，辽宁证监局向其辽宁分公司下发警示函，认定该分公司在处理客户投诉的过程中，未能做到不相容职务的有效隔离。据悉，该分公司已按照监管要求落实了整改措施。

3月份，深圳证监局对华林证券采取了责令改正措施。调查显示，华林证券担任亿利洁能2016年度非公开发行项目持续督导机构期间，核查工作不够深入细致，未能充分履行勤勉尽责职责，未及时发现亿利洁能募集资金被挪用、关联方担保未按时披露等事项；同时，公司质量控制和内核环节的审核把关流于形式，相关核查意见缺乏审慎性，暴露出投行业务内部控制的薄弱之处。公司表示相关问题已完成整改。

4月份，西藏证监局再次向华林证券发出警示函，涉及多个层面的违规：其一，此前开展经纪业务时曾出现与第三方机构进行佣金分成、营销奖励直接与开户数量绑定、开户渠道二维码管控存在疏漏等情况；其二，对经纪人队伍的管理不够到位，经纪人合同签订与管理不规范；其三，对分支机构的市场营销活动缺乏有效管控，合规管理要求未能落实到分支机构的营销全流程之中。

在基金分仓佣金方面，2025年上半年共有51家券商的分仓佣金突破千万元大关。华林证券的基金分仓佣金录得283.1万元，同比增长121.2%，但佣金席位占比仅为0.03%，在行业中处于末位区间。