盈利最高缩水近半，苹果供应链四大龙头齐转AI赛道

进入2026年之后，整个消费电子产品领域普遍遭遇增长瓶颈。作为整个行业情绪晴雨表的苹果供应链体系，其真实经营状况到底怎样？

从全局数据观察，A股市场52家与苹果产业链相关的上市公司中，上半年实现净利润正增长的仅有26家，保持盈利的为42家；而上年同期这两项指标分别高达36家和46家。虽然苹果终端产品的市场需求依然稳固，然而在消费者更换手机的间隔不断拉长、存储芯片价格持续走高的双重压力下，处于产业链上游的企业盈利能力不可避免地受到了侵蚀。

拿几家头部企业来对照：立讯精密（002475.SZ）上半年营业收入增幅达到四成，净利润同比提升18%；歌尔股份（002241.SZ）营收回到了400亿元的水位线，净利润小幅上扬；蓝思科技（300433.SZ）净利润几乎缩水一半；领益智造（002600.SZ）营收同比增长6.5%，净利润则下滑了17.9%。头部企业之间的业绩差距相当显著。

然而，若深入财报表层之下，会察觉到在这番分化之中，埋着一条高度一致的战略主线：过去被果链企业寄予厚望、视为"第二增长引擎"的汽车电子业务，正逐步从舞台中央退回到基础支撑的位置；取而代之成为本轮中期报告中高频出现的焦点词，则是AI硬件——涵盖AI眼镜、AI算力设备及人形机器人。与此同时，苹果业务的基本面也出现了新的催化因素：折叠屏iPhone上市在即，再度成为果链企业下半年最重要的业绩看点。

**一、利润分化：汇率波动带来的集体冲击**

业绩分化的表象之下，有一条不易察觉的共性因素——汇率。

歌尔股份在连续两个半年度营收负增长后终于恢复正增长，今年上半年重新站上400亿元台阶。但其财务费用急剧膨胀至7.59亿元，同比飙升557.69%，其中仅汇兑损失就达到了4.3亿元。

蓝思科技的净利润跌幅最为突出，第二季度归属母公司净利润为7.26亿元，环比实现扭亏，但第一季度1.5亿元的亏损对全年表现造成了沉重拖累。其财务费用同样暴涨至5.17亿元，同比增长496.29%，汇兑损失高达4.92亿元。

领益智造的半年报同样印证了这一趋势，汇兑损失录得4.66亿元，财务费用猛增446.35%。

立讯精密1745亿元的半年度营收在整个A股消费电子板块中体量极为庞大，但利润端的增速远远落后于收入端，根源同样在于汇率对利润表造成的"失真"效应。

上半年，立讯因外币资产与负债敞口产生了约19.86亿元的汇兑损失。面对汇率剧烈波动，公司采取了外汇采购、运用外汇风险对冲工具等手段加以应对，其中外汇风险管理相关收益12.97亿元被归入了非经常性损益科目。

立讯方面特别指出，当前的会计处理方式存在一定程度的"割裂"：外币货币性资产和负债所产生的汇兑损益被单独列示在财务费用中，并未纳入扣除非经常性损益后的净利润计算，这使得扣非净利润无法完整反映汇率套保的对冲成效。倘若将汇兑损失（19.86亿元）与外汇套保收益（12.97亿元）放在一起综合评估，汇率因素对立讯利润的实际净拖累大约在6.89亿元左右。

汇兑损失集中体现在果链龙头企业身上，折射出一个共同特征：出口业务在总收入中占据较大比重，而与之绑定的最大终端客户毫无疑问就是苹果。这在另一个维度上也印证了，苹果在这些企业的营收结构中仍然扮演着极其关键的角色。

**二、消费电子承压："降低苹果依赖"进展如何？**

根据IDC发布的报告，2026年上半年中国大陆智能手机总出货量仅为1.34亿部，同比缩减4.2%；同期预测2026年全年全球智能手机出货量勉强超过10亿部，同比下滑16.7%，创下行业有史以来最大的单年降幅纪录。

这背后是存储芯片紧缺所引发的连锁效应，并在产业链上游掀起了新一轮多米诺骨牌式的冲击。

蓝思科技的数据是最直观的佐证。上半年，该公司智能手机及PC相关业务贡献了223.82亿元的收入，同比下降17.67%，占总营收的比重高达77.54%，下滑的主要原因在于存储芯片周期性波动抑制了终端需求以及组装业务收入减少。

产业链上下游冷暖相通，歌尔股份也在财报中坦言，以智能手机为代表的一部分消费电子硬件产品出货量较上年同期有所回落，对消费电子板块的整体经营业绩形成了不利冲击。其精密零组件业务上半年收入为77.59亿元，同比仅微增2.03%。

立讯精密的消费电子业务则走出了逆市上升的轨迹，收入达到1224.76亿元，同比增长19.27%，公司解释称这是向产品定义、系统集成等更高附加值环节拓展的结果。

那么，苹果业务在其中的权重究竟有多大？

继续以蓝思科技为例。该公司曾在2023年公开披露来自苹果的销售占比为57.83%，此后两年不再直接点名。从其对最大单一客户的销售占比变化来看，蓝思对苹果的依存度确实在逐年度递减：2024年为49.45%，2025年降至45.01%。

立讯精密去年对最大单一客户的销售占比为56.68%，相较于2024年的70.74%已有明显回落；消费电子在其总营收中的占比也从去年上半年的82.48%压缩至今年的70.18%。相比之下，领益智造和歌尔股份的大客户集中度更为分散，去年两家对最大单一客户的销售占比分别为19.15%和29.72%。

由此可见，经过数年的业务结构调整，果链龙头对苹果的依赖程度确实有所缓解，但远未达到真正意义上的"去苹果化"。

换个角度说，果链企业压根就不打算彻底切断与苹果这条"生命线"的联系。

2026年恰好赶上苹果近年来幅度最大的产品革新周期，其首款折叠屏手机预计将在9月秋季发布会上正式登场，供应链渠道消息称备货目标已从原先的700万至800万部上调至1000万部。业内分析人士判断，苹果的加入有望推动折叠屏手机的商业化进程提速，拉动产业链中核心增量环节的扩张，建议重点关注折叠屏链条中UTG（双面超薄膜态玻璃）、铰链机构以及MIM精密结构件等关键环节。

领益智造在半年报中透露，本年度将为北美大客户供应新一代终端产品所需的各类核心精密部件，包括铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板以及带法兰的超薄不锈钢电池壳模组等。

蓝思科技作为UTG超薄膜态玻璃的核心供货商，在财报中介绍道，公司正持续打磨UTG超薄膜态玻璃、3D玻璃、钛合金复合结构件等新型材料及3D打印等先进工艺，并以技术提前介入的模式深度参与客户新品的预研与迭代工作。展望下半年，伴随大客户旗舰折叠屏机型的推出，公司在UTG超薄膜态玻璃等领域的技术储备有望迎来多品类核心组件的规模化交付。

**三、汽车电子：第二增长曲线是否已经成型？**

一方面紧抓苹果创新大年抢占新品类先机，另一方面借助新赛道稀释对单一客户的过度依赖。对果链龙头而言，减少对苹果的绑定与全力押注苹果新品，从来都不是二选一的单选题。

在新兴赛道的遴选中，果链企业曾花了大量篇幅去说服资本市场接受"汽车故事"。

将时钟回拨一年。2025年上半年，立讯汽车业务同比大增82.07%，是各业务板块中增速最高的，当时的措辞是"为公司打开第二成长曲线筑牢根基"。为了做厚汽车电子版图，立讯甚至动用了约5.25亿欧元收购了德国汽车线束行业巨擘莱尼（Leoni）。领益智造同样借并购之力扩充汽车版图，去年完成了对江苏科达66.46%股权的收购，由此切入汽车内饰件领域。蓝思科技则表示已按客户需求启动了车窗玻璃产线的建设工作，并将其定位为持续的增长来源。

一年之后，果链企业的汽车板块业务增速依然可观，但从相关表述的语气来看，此前笼罩在汽车业务上方的估值溢价光环已明显消退。

今年上半年，得益于莱尼的合并报表，立讯汽车电子收入达到323.91亿元，同比激增274.10%，在总营收中的占比从6.96%一举跳升至18.56%。立讯的远景目标仍然是跻身全球顶尖Tier 1供应商行列，汽车作为战略基石的地位未变，但"用汽车再造一个立讯"那种宏大想象空间，已经被替换为一个更加务实的定位：一块规模可观、增速平稳的业务模块。

蓝思上半年智能汽车与座舱业务收入为33.72亿元，同比仅增长6.56%，占营收的比例从上年同期的9.60%提升至11.68%。蓝思方面的措辞是"在全球汽车行业整体增速放缓的大环境中跑赢了大盘"，增长型叙事已被防守型话术所取代。

领益智造的汽车及低空经济业务占比快速攀升，从上年同期的5.01%增长至今年上半年的14.03%。

一个清晰的信号是，果链龙头深耕多年的汽车业务正在稳步放量，逐步成为业务版图中的一块坚实底座。但资本市场的目光早已转向别处。

**四、全新竞技场：同一朵AI花，不同的绽放方式**

真正接过"叙事主角"接力棒的，是人工智能。

行业层面的认知正在趋于理性：汽车领域不会出现下一个"苹果"，它作为"第二曲线"的战略定位没有动摇，但果链企业如今都已学会了不再将所有筹码压在"汽车"这一张牌上。

果链龙头在AI方向的重注，恰好映射出各自迥异的转型路线。

歌尔股份走出了一条从"果链代工"到VR头显、再全面押注AI眼镜的演进之路。上半年，公司旗下AI智能眼镜、智能可穿戴设备、智能家居等多条细分产品线均维持了稳健的发展态势。歌尔表示，自身在端侧AI硬件涉及的声学器件、传感器、系统级封装、精密光学元件、新型材料与结构件等精密零组件领域进行了长期深耕并已构建起核心竞争壁垒，在AI智能眼镜等新兴整机业务层面拥有稳定的客户关系和丰富的项目操盘经验，并握有一定的先行者优势，未来将持续加码投入。

蓝思科技的新篇章最具"破圈"意味。这家以消费电子玻璃盖板起家的企业，正尝试将其在脆性材料精密加工领域的深厚积淀，转化为叩开AI算力时代大门的通行证。上半年，公司研发投入达14.90亿元，研发资源重点向高端新材料、AI算力基础设施及AI端侧设备等核心前沿方向倾斜。

在AI端侧，重点聚焦具身智能和AI眼镜两大方向。上半年，蓝思其他智能终端业务（主要对应具身智能相关品类）实现收入5.34亿元，同比增长46.92%，在所有业务板块中增速领跑，与智元机器人、上纬新材、中国移动等多家合作伙伴的合作项目相继落地，已实现小批量交付；AI眼镜整机组装业务较上年同期快速放量，带动相关零部件出货规模持续扩大，上半年智能头显与智能穿戴类业务收入为17.77亿元，同比增长7.95%，占总营收的6.16%。

在AI算力侧，AI服务器结构件和固态硬盘组装产能正处于爬坡阶段，TGV玻璃基板及HDD玻璃硬盘等业务已从技术研发储备期加速步入量产兑现期。2026年7月，蓝思与英特尔签署了战略合作协议备忘录，双方将联合攻关通孔成型、金属化沉积等核心工艺难题；同时公司正携手北美及韩国头部芯片客户联合开发验证玻璃芯载板方案，并配套建设了3万平方米的专用生产厂房。

立讯精密在巩固汽车业务的同时，将重心放在AI算力基础设施上，涵盖高速互联、光互联、热管理、电源管理等核心技术领域。公司在第三季度业绩预告中将"AI基础设施建设提速"列为核心成长驱动力。立讯在机器人领域亦有布局，但在业务分类中将其归入了消费电子板块之下。

领益智造则全方位拥抱AI浪潮，在今年6月冲刺港股IPO的过程中，主打的就是AI终端的全新叙事，在端侧AI、物理AI、AI服务器等多个维度展开布局。其中，AI服务器与算力基础设施被视为公司当前确定性最高的第二增长极。公司采取内部自主研发加外部并购整合的双轮驱动策略，通过控股立敏达补齐全液冷短板、依托赛尔康强化大功率电源赛道，构建起行业内稀缺的"液冷+电源"一站式完整配套能力。

在人形机器人赛道，领益智造立志跻身全球前三的具身智能硬件供应商行列。在零部件层面，自主研发RV减速器、关节模组等核心部件，打通MIM与精密CNC复合制造工艺流程；在整机层面，已与智元机器人、北京人形、荣耀等海内外头部机器人品牌建立长期战略合作伙伴关系，业务覆盖整机ODM、关节模组、精密结构件等全产业链配套。

回顾这四家巨头过去一年的战略布局，它们都不约而同地将新增资源投向了AI产能建设，但在宏观叙事框架下各自分散落子：歌尔重仓AI眼镜整机、蓝思主攻算力基建与机器人、立讯聚焦数据中心互联、领益兼顾算力与机器人。从早年因苹果削减订单而陷入恐慌，到2023、2024年集体涌向汽车电子的群体性叙事，再到2026年中报中纷纷奔赴AI且多元化布局，果链的转型逻辑已经从"寻找一条新赛道"演变为"不把任何希望寄托在单一篮子里"。

但必须坦诚地指出，那个能替代苹果的"新苹果"尚未诞生。AI眼镜的市场容量目前仍在千万台量级，机器人的商业化前景仍充满不确定性，算力需求又反复面临是否触及天花板的质疑，而折叠屏iPhone、AI终端这些眼下最确定、最可预期的增量来源，恰恰还是来自苹果本身。果链企业的AI故事究竟能讲多远，最终将取决于AI硬件大规模放量的实际兑现程度。

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道